[摘要] 上一期的机构情报站中，提出“短期调整并未结束”，尤其是小盘股风险正在加剧。市场走势验证了上述判断，昨日创业板指数跌幅高达1.78%。
上一期的机构情报站中，提出“短期调整并未结束”，尤其是小盘股风险正在加剧。市场走势验证了上述判断，昨日创业板指数跌幅高达1.78%。
从几家机构实时的观点看，普遍认为在进入利好兑现期后，市场逐步回归到疲弱的经济基本面上。但对经济前景，机构有担忧，比如中信证券就认为，“四季度经济难言好转，下行预期仍然存在。”
在连续下跌后，市场会何去何从？从机构观点来看，谨慎派更多。
大势风向
四季度经济不乐观
21日，国家统计局发布了三季度以及9月的经济数据。整体来看，GDP7.3%的同比增长符合大部分机构的预期。
但从9月单月来看，一些机构认为经济没有改善的信号。比如中信证券就认为，“9月数据显示，需求端弱于预期，而产出端好于预期，而10月的高频数据与先导指标显示短期经济没有进一步改善的信号。”其中尤其是“新开工项目大幅下行，投资仍不乐观。”
对于整个四季度，中信认为经济难言好转，认为四季度GDP环比将继续下滑。“从三季度经济数据来看，4月份以来的微刺激政策推动的经济反弹已经结束。从9月份数据来看，投资需求仍然疲弱，新开工项目投资增速大幅下行意味着政策效应明显弱化；苹果新产品效应难以持续，工业部门随时可能转向去库存。这将从需求、供给两端拖累经济。虽然下半年可能仍然有一些投资领域的微刺激政策，但我们认为力度将不会超过上半年，对经济托底作用有限。”
在上述判断下，中信认为市场将“回归疲弱基本面”。“9月投资增速低于市场预期，业绩快报和生产价格显示正在公布中的上市公司三季报盈利增速不乐观；政策面，四中全会的召开逐步兑现前期预期；风险层面，外资出现加速流出A股市场的趋势；沪港通进度也是短期内的不确定性。”因此中信建议，“调整压力仍在，控制仓位，逐步兑现。”
市场关注度：
驱动周期：中长期
重点关注：四季度经济走势 后市卖方机构分歧明显
针对市场走势，卖方机构分歧明显。除了中信外，兴业、安信、申万和长城等券商对当前市场持谨慎态度；海通、国泰君安和瑞银等则对行情维持乐观。
看空的机构中，兴业证券认为短期调整步入盘局，小股票“挤泡沫”，落后补涨行情快速轮换。安信证券维持偏谨慎态度，认为短期市场可能延续震荡走势，在新的催化剂 （特别是针对股市的直接政策）出现之前，市场上行动力将受到限制，下行风险仍未消除。
看多派中的海通证券延续偏乐观的看法，认为短期市场波动源于季节性下跌担忧和外围影响，是情绪变化而非基本面，维持高仓位，配置渐转中盘。申银万国认为四季度高位震荡，短期风险关注新股和注册制。国泰君安始终维持乐观的态度，认为政策放松周期下坚定看多A股。瑞银证券重申短期对指数偏正面的看法，认为金融行业为代表的权重股具有防御价值。
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