[摘要] 新京报2013“中国青年经济学人”评委。国务院参事、南开大学国家经济研究院院长。主要研究方向为宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展。有关学术论文曾获中国孙冶方经济学奖，并多次获中国金融学会全国优秀论文奖。
新京报2013“中国青年经济学人”评委。国务院参事、南开大学国家经济研究院院长。主要研究方向为宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展。有关学术论文曾获中国孙冶方经济学奖，并多次获中国金融学会论文奖。搜房网搜房网搜房网搜房网搜房网搜房网
主要的、大量的货币投放不可能在银行体系内“空转”，不管是用票据还是理财、影子银行等金融形式融通的资金，最终都是流向了实体经济。银行资金紧张背后反映的是实体经济出了问题。搜房网搜房网
——夏斌搜房网搜房网搜房网搜房网搜房网搜房网
夏斌长期研究中国金融改革和宏观经济形势，对6月份出现的银行资金紧张，夏斌颇有感触。在接受新京报记者采访时，夏斌表示，银行资金紧张反映的是实体经济出了问题，当前调控应该逐步刺破泡沫，以解除大面积危机突然爆发的风险。搜房网搜房网
资金运用效益明显下降
新京报：6月底中国货币市场出现罕见的资金紧张现象，你怎么看这一情况？搜房网搜房网搜房网
夏斌：当前的货币与经济处于什么样的关系？一是企业和政府的杠杆率在明显提高，货币总量是宽松的。今年一季度与去年一季度相比，M2增长由13.2%上升到15.8%，社会融资总量的增长由-7.4%上升到58.8%，整个非金融部门的债务，由2012年的76.4万亿元上升到2013年的91.5万亿元，增加15万亿元，增长近20%。由此静态地看，货币总量总体上是非常宽松的。搜房网搜房网搜房网
二是在杠杆率不断提高的过程中，经济增速不是在加快，而是在放慢。GDP增长由去年一季度的8.1%下降到今年同期的7.7%。工业增加值由去年1-5月增长11.5%，下降到今年同期的8.5%。搜房网
新京报：同样的甚至更多的货币增长为什么不能推动同样的经济增速？是不是大家所说的“空转”？搜房网
夏斌：有人们说的金融统计中存在重复的计算，但我认为这是极少量的，主要的、大量的货币投放不可能在银行体系内“空转”，不管是用票据还是理财、影子银行等金融形式融通的资金，最终都是流向了实体经济。搜房网搜房网搜房网搜房网
6.20出现同业利率30%的情况，从现象看这是金融问题，实质反映的是背后总体经济出了问题，国民经济的资金运用效益在明显下降。搜房网搜房网搜房网
据测算，2005-2008年，1元社会融资量能带动4元GDP，到了2012年，1元社会融资量只能带动1.93元GDP。2012年，未扣除利息前的规模以上工业企业资产率为8.88%，但银行一般贷款的加权利率却为7.07%，如果算上各种理财、影子银行中的高利率因素，企业的资产率实际上已接近其融资成本，有相当部分企业已低于融资成本。搜房网搜房网搜房网
而在2013年5月，居民与企业的债务却已超过82.9万亿，若仅以7%的利息测算，每年的利息就高达5.8万亿元，分摊到每月为4840亿元。也就是说，要维持一定的经济增速，企业除本来需增加一定的正常贷款外，在企业资产率接近甚至有些企业已追不上融资成本的情况下，为了维持其日常生产和投资活动而不“崩盘”，还需另外增加一块以偿还利息为目的的新贷款，才能维持整个资金链的不断裂。这就是为什么会出现2013年一季度GDP增速比2012年一季度下降0.4个百分点，但社会融资总量的增速却是同比上升64.2个百分点的原因。搜房网搜房网搜房网
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